0322【地狱级上市环境也能做黑马】

　　整个九月，陈贵良仿佛置身于冰火两重天。

　　一边是《未来纪元》玩家人数不断上涨，一边是美国那边不断传来坏消息。

　　美国次贷危机，已经出现苗头！

　　早在8月份，金融危机就浮现了。巴黎银行宣布冻结旗下3支基金，理由是美国次级房产抵押贷款市场出现混乱。全球股市开始剧烈震荡。

　　9月虽然股市回升，但许多投资机构已在恐慌状态。

　　10月初，字节跳动的注册声明生效，可以正式启动路演去融资了。但不管是SEC，还是高盛等承销商，建议的发行价格区间都极低。

　　参与字节跳动A、B两轮融资风投机构，有的甚至建议中止上市计划。

　　不是字节跳动的问题，而是美国股市出了问题！

　　陈贵良连续开了几次股东会议，又跟高盛等承销商开会讨论，大家最终还是决定按原计划IPO。只不过IPO发行价格必须降低。

　　高盛的代表在视频会议里分析：“现在的美国股市，看似走出上个月的动荡，而且整体变得更加繁荣。但投资人已经非常谨慎。不过今年上市的中概股，表现全都很不错，百度股价更是亮眼。字节跳动是非常优秀的公司，肯定有投资人愿意听故事。”

　　高盛和摩根士丹利，开始印刷招股书。

　　随即，陈贵良带着团队飞去美国。

　　他们抵达美国的时间是10月7日，美国股市正在狂飙突进，不断打破历史纪录。10月9日，道琼斯指数甚至创下历史最高收盘点位。

　　陈贵良的前几场路演非常成功，美国投资人对字节跳动颇感兴趣。

　　然而数日之后，情况急转直下。

　　花旗集团因次贷相关资产减记65亿美元，CEO直接辞职。市场震惊。

　　紧接着，美林证券创纪录的79亿美元季度亏损，CEO直接辞职。

　　美国股市在最高位往下俯冲！

　　“我他妈这是什么运气？”陈贵良已经连续路演一周，飞来飞去都有黑眼圈了。

　　在他的记忆中，次贷危机是08年8月的事情，顶多也就提前半年有征兆而已。咋07年10月份就是这幅鬼样子？

　　常中祥感慨：“要是半年前IPO就好了，那个时候做什么事情都轻松。多少投资人抢着来送钱。”

　　敖彦莀说：“我们已经提前一年筹备上市了，时间再往前推，字节还没成长到那个规模。”

　　上市负责人吕智辉一直在打电话。

　　连续通话十多个，终于放下手机说：“咬牙坚持吧。我们属于中概股，还是有希望的，不过发行价肯定还得再降。路演时间，也要延长，各位可能要多辛苦一两周。”

　　目前还只有两家银行爆雷。

　　再次降低发行价，得跟A、B两轮的风投机构商量。他们的利益必须保证。

　　下一场，是高盛安排的小型圆桌会议。

　　陈贵良只需面对不到10人，但比大型推介会更难对付。皆为顶级机构的核心决策者，全程以深入问答为主！

　　陈贵良带人走进会议室，一群洋鬼子目光凌厉地看着他。

　　刚打算演示PPT，就有个美国佬说：“直接跳过吧，或者简单介绍一下。”

　　陈贵良昨天参加大型推介会，同时要面对80多人，PPT演示就耗时一小时。而今天，还没开始讲话，就被要求跳过。

　　他只能花10分钟简单演示。

　　CapitalGroup投资官率先发难：“你的两家网站用户增涨曲线都很漂亮，尤其是过去一年的数据。但请披露最近12个月的单用户获取成本趋势。这两家网站的CAC是否显著上升？你是如何维持高增长率的？”

　　陈贵良说：“CAC不仅没有上升，反而一直在下降。事实上，我们很少搞地面推广。”

　　对方问道：“如何做到的？”

　　陈贵良说：“校内网属于相对封闭的网络社区，只要占据先发优势，把用户体验做好了，它会迅速的病毒式扩散。我们的几家竞争对手，已经全部倒闭了。去年倒闭的占座网，注册用户三四百万，但因为竞争不过校内网而闭站清算。这是因为校园网络社区具有排他性。”

　　“当你班上的同学，都在使用校内网时，你也必须使用校内网才能有效社交……校内网的大学生用户，占中国大学生比例超过50%。越来越的多中国高中生，也在注册校内网……请看PPT……”

　　讲完校内网，陈贵良又讲海内网。

　　“海内网的模式又不一样。我们率先采用陌生人关注功能，把用户区分为明星、名人、网络红人、普通大众。普通用户可以跟名人们互动，名人们也愿意在海内网宣传自己。用户规模越大，用户获取成本就越小。在过去的12个月里，越来越多明星、名人、网络红人主动加入……”

　　“请看这个PPT，这些都是中国的娱乐公司，他们往往让旗下艺人主动入驻海内网。明星可以在海内网扩大影响力，宣传他们的影视或音乐作品……我们也有制造网络红人的能力，近一年来，海内网产生了数十个网红……”

　　Fidelity的投资经理问道：“Facebook跟海内网是同类产品，他们正在全球化，未来也可能进入中国。你有信心在中国跟Facebook竞争吗？”

　　陈贵良笑道：“应该是Facebook担心我要进军美国！请看PPT，这些是我们的网站功能，有三分之一是Facebook不具备的。在我看来，Facebook是一款非常落后的产品。它如果来中国，会被中国用户鄙视为上个世纪的网站。”

　　TigerGlobal的代表问道：“按照你们的烧钱速度，这次IPO融资额预计能撑几个月？如果市场持续恶化，融资窗口关闭，你们的第一、第二、第三级成本消减计划是什么？会优先砍掉哪些部门？”

　　陈贵良说道：“虽然字节跳动还未实现盈利，但我们的财务状况一直在转好。请看PPT……这是因为我们开拓了SP业务，最近又开启广告精准投放模式……我们上一轮融资是在去年春天，但那些资金不仅运营到现在，而且中途还投资了别的公司……”

　　“我们是全球第一家精准投放广告的SNS网站。据我所知，雅虎上个月也开始精准投放广告，我们甚至比雅虎还更先运用这种模式……至于Facebook，他们未来或许也会跟风吧。”

　　“采用广告精准投放模式的第一个月，由于广告主对这种模式还有疑虑，我们只能大幅降价换取广告主来尝试。第二个月开始提价，因为第一个月效果不错，有许多广告主愿意继续投放。请看这组数据，当月的广告收入，校内网猛涨28%、海内网猛涨41%……”

　　忽然有人问道：“第三个月，海内网的广告收入为什么涨那么多？”

　　陈贵良笑道：“开学季，学生们要买东西，尤其是刚入学的新生。所以，9月份海内网广告费暴涨210%。目前，我们的精准广告投放系统，做得还不是很完善。相信继续改进以后，广告收入还能大幅增长。”

　　又有投资人问：“能详细说明一下这种广告模式吗？”

　　陈贵良说道：“比如用户加入考研兴趣群组，或者搜索考研关键词，我们就会给他推送考研学习班、考研书籍网站的广告。又或者用户关注明星、讨论化妆和衣服搭配，我们就会推送一些化妆品、服饰广告。还有人在找工作，我们就推荐招聘网站的广告。”

　　在场的大部分投资人，都没听说过这种模式，一时间被陈贵良搞得兴趣大增。

　　“这需要很复杂的技术吗？”

　　“最基础的技术，谷歌已经开放。我们目前只是在利用谷歌的技术，等完全掌握以后，会基于SNS网站和自研垂直搜索引擎，对谷歌的技术加以改进。如果各位想听更详细的内容，我可以请公司的CTO郭枫先生来讲解。”

　　郭枫闻言，走到陈贵良身边。

　　陈贵良带着微笑说：“郭枫先生是我的创业合伙人。他非常具有传奇性。他在大学里修了近百门课程，横跨八个不同的专业。甚至还包括考古、建筑等等。他大二时的专业是生物，大三转专业为计算机。这是一位天才！”

　　吹牛逼呗，讲故事呗，投资人愿意听这个。

　　果然，陈贵良这么一说，在场的投资人都对郭枫来了兴趣。

　　郭枫也按计划凹人设，此刻面无表情，侃侃而谈讲解技术。尽量把技术讲得深入浅出，让这些不懂计算机的投资人也能听懂。

　　“啪啪啪！”

　　讲解完毕，全场鼓掌。

　　陈贵良开始吹牛逼道：“就算是美国，也只有门户网站、商务网站采用了精准广告投放模式。而且，采用此模式的美国门户网站，有且只有雅虎一家，还比我们更后推出。至于美国SNS网站，目前采用这种模式的连一家都没有。”

　　“这是划时代的产品，字节跳动引领了世界潮流，为WEB2.0网站实现盈利提供了方向。我预计，只要继续完善优化，最迟到明年夏天，字节跳动就能实现收支平衡！”

　　这故事讲得挺大。

　　投资机构现在对web2.0兴趣大减，就是因为找不到盈利方向，而陈贵良说自己解决了这个问题。

　　又有人问起猪八戒网。

　　陈贵良说道：“猪八戒网在中国叫威客模式，其实就是美国这边的众包。不论中美两国，该类网站一直都不太行。但猪八戒网是一个例外，我去年只投资了极少的资金。猪八戒网的创始人，在拿到天使投资以后，第一个月就实现盈利，此后每个月都有盈利。它甚至不需要A轮融资，就可以一直运营发展下去。”

　　有投资人居然对猪八戒网很有兴趣，甚至大过字节跳动：“猪八戒网未来会上市吗？”

　　陈贵良说：“这是肯定的。猪八戒网现在的股权构成很简单，创始人绝对控股，字节跳动天使投资是第二大股东。以这个网站的盈利能力，一旦赴美上市，必然受到追捧。”

　　陈贵良又开始吹猪八戒网，说它跟普通的威客/众包网站不同。它的创始人经营能力极强，还在中国传媒行业拥有巨大人脉，央视《新闻联播》专门报道他的事迹。

　　然后，又吹百炼科技和土豆网。

　　说百炼科技就是中国的动视，土豆网就是中国的youtube。而字节跳动，则是这两家公司的天使投资人。以此彰显陈贵良的投资眼光。

　　演说……嗯，讲故事的效果很不错。

　　“创始人和核心管理层，是否承诺在锁定期结束后，长期持有大部分股份？你们是否有明确的与长期股价挂钩的刺激计划？如何避免上市后核心团队动力不足？”有个秃顶的美国佬，忽然问出一连串问题。

　　问得很尖锐，陈贵良却很高兴。

　　投资人是动心了，才会问这么多。

　　陈贵良说道：“我和核心管理层已经商量好了，锁定期结束后还将继续长期持有股份。我们是非常年轻的团队，为了事业和梦想而努力，而不是赚到钱就开始享受。我们可以签署相关承诺书。至于股价刺激计划，一旦字节股价下跌严重，我会回购股票进行拉升。”

　　那秃顶男问道：“你从哪里筹集资金回购股票？”

　　陈贵良说：“我还有另一家游戏公司。字节的上市说明书和招股书也有提到，这家游戏公司跟字节存在极少的关联交易，但一切都是合规的。比如字节的支付渠道，就是使用游戏公司的支付系统。校内网早期迅速扩张的小游戏，也是游戏公司开发的。”

　　那秃顶男追问：“这家游戏公司盈利如何？”

　　陈贵良笑道：“已经做出了很多款热卖游戏。《开心农场》、《植物大战僵尸》等小游戏风靡中国。《植物大战僵尸》最近还要在北美发行。《三国杀》已经卖遍东亚和东南亚。《七夜》今年在法国戛纳斩获最佳3D手机游戏。最近上线的一款《未来纪元》，现在有55万人同时在线，单月营收超过6000万人民币。”

　　现场忽然安静下来。

　　沉默几秒，终于有投资人说：“你应该把你的游戏公司拿来美国上市。而不是这见鬼的web2.0公司。”

　　陈贵良叹息：“游戏公司不缺钱，甚至钱多得不知道该怎么花。如果字节跳动股价长期处于低位，我会动用游戏公司的钱来回购，以此保障各位投资人的利益。这个承诺，可以签署协议！”

　　又问了十几个问题，陈贵良小心应付。

　　高盛和摩根士丹利派来的项目负责人，开始跟投资人们沟通，并根据投资人的承诺记录信息。

　　这场路演就此结束，陈贵良要赶紧去吃饭，然后立即飞去下一场。

　　吕智辉说道：“几场路演都非常成功，换作半年以前，投资人肯定疯狂砸钱。现在整体行情不好，他们必然要压发行价，但根据簿记来看融资应该没问题。”

　　地狱级难度的上市环境，但只要公司真牛逼，也是有人愿意听故事的。

　　字节跳动的数据确实牛逼，中国最大的校园社交网站、中国最大的泛社交网站（吹牛），还天使投资了中国最大的视频网站，天使投资了一家特别赚钱的游戏公司，天使投资了一家始终盈利的威客网站。创始人还拥有游戏公司，承诺关键时刻回购股票拉升股价。

　　还扯什么通过精准投放广告，解决了当下web2.0的盈利问题。

　　投资人哪能不动心？

　　吕智辉又说：“上市的时候，再花钱找几家美国报纸吹一吹。越是大环境不好的时候，把故事讲得天花乱坠，越有可能出现黑马。因为大环境不好，投资人和股民变得谨慎，他们能选择的股票数量稀少。”

　　就拿巨人网络来说，即在美国股市最糟糕的时候上市。

　　当时美国大盘已经崩得厉害，但人们看到巨人盈利能力牛逼，开盘当日股价就上涨32%。接下来连续一周猛涨。