第74章 做空债指

　　“还不明白？”钟石看着还是一脸沉思模样的路易斯，继续解释道：“如果经纪人意识到他们借给客户的钱有风险，那么他们最大的可能是要求客户追加保证金，这么一来就是逼迫他们的客户抛售手中的投资组合。即便是加一倍的保证金，那么这些对冲基金什么的就要出售上亿美元的债券，毕竟他们的头寸摆在那里。”

　　虽然交易所给客户们的杠杆是四十倍，但是不管是经纪商还是场内的经纪人均可以给他们的客户再加上一层杠杆，比如说一张债券期货合约保证金需要2500美元，那么经纪人完全要求客户只出1250美元甚至更少，另外的钱由他们自己补上，毕竟他们赚的是佣金，自然希望客户的交易做的越大越多越好。

　　这样一来，杠杆就涨到八十倍，甚至有的经纪人可以给他们的客户的杠杆加到一百倍甚至更多，但是这么一来，部分风险就转移到了经纪人的身上，而这些见风使舵的经纪人一旦嗅到市场上有风险，第一反应就是将自己撇个干净，回头要求他们的客户追缴保证金。

　　这些客户的资金大多用了出去，分别投到债券市场和相应的期货市场，而为了维持大头的债券市场的收益，他们势必在债券期货市场做多，当追缴保证金的要求到了他们这里，他们就要卖出部分头寸来填补保证金方面的追缴要求。

　　“这么一来市场上的抛单就大过买单，债券价格必然下跌，而下跌又会加速经纪人的恐慌，他们又会再次追加保证金，这又引起对冲基金们再一次大规模地抛售投资组合，简直就是一个恶性循环啊！”明白过来的路易斯倒抽一口冷气，有些不敢相信钟石所得出的结论。

　　“是啊！”钟石悠悠地叹了一口气：“这种抛售最坏的结果不止是在美国市场，还有波及其他市场，甚至连加拿大都不能幸免。”

　　“难道就没有解救的办法了吗？美联储会眼睁睁地看着长期利率直线上升？”路易斯想了半天，眉头皱得老高，他问出了一个好问题。

　　“不会！”钟石斩钉截铁地说道：“你不要忘了美联储加息的初衷是什么，为了经济的软着陆他们只能坚持目前的政策，甚至还有可能因为长期利率的上升而再次加息！为了整个经济，只能牺牲债券市场了，或者还要加上几家商业银行。”

　　路易斯脸上的惊骇就更加重了几分，随后他反应过来，脸上立刻浮现出兴奋的神色：“那我们岂不是能通过做空……”

　　钟石赞许地点了点头，留下一句“等着看最近的纽约时报、华尔街日报吧”就钻进了专门为他设置的小交易室内。

　　这是一个不到二十平米的小房间，办公桌上摆着六台电脑和十二部电话，六个交易员正坐在电脑前紧张地盯着屏幕上闪动的数字，他们是负责天际线系列公司的账户投资，不过在没有钟石在场的情况下，他们可不能随意买卖。

　　“三十年期国债收益率的目前情况怎么样？”钟石一进来，就迫不及待地问道。

　　“目前的报价是97-10，6.25的收益率，看上去受加息的影响不大，咱们应该怎么操作？”一名三十岁模样的年轻人飞快地报出目前的报价，然后询问下一步该怎么操作。

　　钟石只记得这个人叫大卫，具体姓什么叫什么不清楚，香港的人普遍喜欢起英文名，尤其是自诩为精英的金融行业人士，就连平日里内部的邮件都是以英文书写的。

　　这个时候，路易斯也跟着进来了，他听到这话先是一愣，随后问道：“外面也要同步吗？”

　　“同步！”钟石语气很坚决，不容置疑地说道：“做空债券期货，外面的做空十年期的，这里的十年期和三十年期一起做空，这次要不留后手！”此时三十年期国债期货市场的交易量比十年期的要大。

　　这里的账户应对着的都是天际线系列公司的资金，足足有二十亿美元，包括在美国和欧洲两个债券市场上的资金，按理说只有六个人来操作，这个团队实在是太少了点，但是他们动用的都是场内经纪人的通道，每笔成交量都很大，因此勉强忙得过来。

　　“卖空一千手三十年期合约，价位以当前的市价为准，准备开始吧！”钟石看了一会屏幕上的国债期货报价，就下了命令。

　　现在他需要做的就是，在目前这个敏感的国债期货市场上点上一把火，一把可以燎原的大火。

　　1000手空单挂了出去之后，在等了一分钟之后就全部成交，三十年期合约的价格还是停留在97-10的位置，连一点变动都没有，看来多头在这个位置有买盘。

　　“再卖出2000手！”见市场的反应不如意，钟石又继续试探。

　　2月份30年期的债券期货价格终于有了变动，在连续2500手空单的打压下，终于变动了一个价位，跌到97-9，很快，这批卖单又再次被吃掉，仿佛市场上有一股力量在护盘。

　　“市价买平1000手，将先前的仓位填上一部分。”钟石这回转头反向做多，一来是平掉先前的空仓，再来是试探多头的能量。

　　1000手的多单命令通过电话传到场内经纪人那里，用了三四分钟后才完全成交，但此时三十年期的价格仍然停留在97-9的位置，并没有出现上涨的现象。

　　“看来市场对未来的预期很不乐观啊！多头现在是勉强地阻止价格不下跌，而无力上攻！”钟石感叹了一句，不过就在他话音刚落，出现在电脑屏幕前的报价就拉出一条上行直线，几乎是在几个闪动之间就将价格拉升到97-12。

　　债券市场上最小的变动单位为1/32，即0.03125美元，如今猛然上涨了3个点，在屏幕上显示出来就是一根长长的绿线，这也意味着长期国债的收益率下降。

　　“这是怎么回事？”钟石一时陷入了沉思，市场反向的变动让他的思维变得混乱起来，难道历史从此改变了？

　　不，这不是历史改变！这难道这是正常的价格波动，又或者是多头的强行拉升，以期望改变市场的预期？钟石想了半天，最终确定应该是后者，最有可能的是多头强行拉升，然后期待着跟风盘的进入，在拉升的过程中出货，然后将所有的仓位留给投机者。

　　“市价卖开5000手！”明白过来的钟石立刻下达了交易命令，这样的机会绝对不能让多头得逞，否则就抓不住他们主力了。

　　不过让钟石感到惊讶的是，他的这笔大交易居然毫无压力地被多头吃了下来，这让钟石感到有点左右为难起来。如果先前的判断是错误的，那么他就有可能赔上一大笔，尽管目前的仓位并不算多，但是这和大环境又不相符合，毕竟美联储已经宣布了加息。

　　在考虑了半天之后，钟石咬了咬牙，决心继续做空到底：“再开5000手，看多头到底能吃下多少！”旁边的交易员们已经等了半天，听到钟石的话后就迅速地拨通了场内经纪人的电话。

　　和钟石预料的差不多，这一笔交易费了五六分钟才完全成交，这其中一部分可能是多头先挑动起来的跟风盘吃下的，更多的是多头自己被迫吃下。

　　此时的三十年期国债期货的价格停留在97-13已经有一段时间了，看来多头无力向上推动债券价格，双方在这个点位胶着起来。

　　钟石还没有确认，刚才接盘的到底是谁，多头主力到底有没有收益率即将上涨的觉悟，不过这边持续的大手数抛单显然让他们感到了压力，目前他们最有可能的是希望债券价格回落，正好让他们在低位补回点头寸。

　　“市价卖开5000手！”

　　2月份的债券期货合约很快被打压到97-9的价位，不过多头在这里设置了重要的防御，显然是他们的心理价位就在这里，说明他们并不会放任债券价格继续下跌。

　　很快，在多头的买单下，债券的价格再次上升到97-10，出现在买卖两栏上的手数都开始变小，距离交易结束的时间已经不多了。

　　此时屏幕上显示的价格是97.3125，整天和开盘价持平，YTM（到期收益率）为6.25，BP（基点）没有变动，价格和YTM方面和上一天持平，双方打了个平手。

　　“明天再说，今天就到这里吧！”见多头也没有再战的意思，钟石揉了揉脑袋，有些意兴索然地说道。这一天建立了12000手的空头头寸，相对于目前日持仓接近500000手的市场根本算不上什么，不过钟石知道这种情况维持不了多久了。

　　“我们在十年期上做了大约两万手的操作，持仓量目前有所减少，但是也有所盈利，在十年期方面的波动比这里大一些。”刚结束交易的路易斯走了进来，看了一眼屏幕上的显示，就有些洋洋得意地说道。

　　“好戏还在后头呢！”钟石不以为然地撇了撇嘴，心想自己可能要多请一些假了，否则真没时间过来这边操作。